El beneficio de Telefónica crece el 9,6%

La calidad de la base de clientes del grupo continúa mejorando en el tercer trimestre del año, tal y como lo refleja la aceleración del ingreso medio por cliente (+4,3% interanual orgánico) y la estabilidad del churn (+0,1 p.p.). El total de accesos se sitúa en 344,5 millones a 30 de septiembre, con crecimientos interanuales generalizados, en línea con el trimestre anterior. Así, crecen los clientes de LTE (1,6 veces), los accesos de contrato móvil (+5%) y los smartphones (+8%). También aumentan los clientes de FTTx y cable (+21% hasta 10,5M), que ya suponen el 49% del total de accesos de banda ancha fija, con una cobertura de 42,8M de UUII pasadas (+15% interanual), y los accesos de TV de pago (101 mil).

Por lo que se refiere a la evolución de los tipos de cambio en el trimestre, las divisas reducen en 6,1 p.p. el crecimiento interanual de los ingresos y en 5,4 p.p. el del OIBDA (-1,1 p.p. y -0,7 p.p. respectivamente en enero-septiembre). Si bien, es importante destacar que el impacto negativo de la depreciación de las monedas en el OIBDA de los nueve primeros meses del año se compensa en términos de generación de caja, al reducir el pago en euros de CapEx, impuestos, intereses y minoritarios.

Los ingresos del trimestre ascienden a 12.754M€ (-2,5% interanual; 38.846M€ enero-septiembre; +1,4%) y aceleran su crecimiento en términos orgánicos hasta el 4% (+2,9% enero-septiembre), impulsados por una mejora en la contribución de T. España, T.Deutschland y T. Hispanoamérica. Excluyendo el impacto negativo de la regulación (-1,3 p.p. en el trimestre, fundamentalmente por el Roam Like At Home - RLAH), los ingresos aumentarían un 5,3% interanual orgánico en el tercer trimestre (+4% en enero-septiembre).

Destacan especialmente los ingresos de servicio, que mejoran su ritmo de crecimiento en el trimestre hasta el 3,3% interanual orgánico (+2,7% enero-septiembre), principalmente impulsados por la mejora del negocio en España. Los ingresos por venta de terminales del trimestre crecen a doble dígito interanual (+11,8%). Por su parte, los ingresos de datos móviles del trimestre aumentan interanualmente el 16,3% orgánico (+15,9% enero-septiembre) y representan el 58% de los ingresos de servicio móvil en el periodo.

Los gastos por operaciones (8.884M€ julio-septiembre; -3,2% interanual) aumentan un 3,7% interanual en términos orgánicos, por mayores aprovisionamientos y otros gastos operativos.

Como resultado de la evolución de ingresos y gastos, el OIBDA asciende a 4.095M€ en el periodo julio-septiembre (-1,9% interanual; 12.274M€ en el periodo enero-septiembre +2,9% interanual). En términos orgánicos, el OIBDA crece un 2,8% interanual en el trimestre (+3,8% en enero-septiembre), reflejo de la positiva evolución de los ingresos, el esfuerzo de contención de costes, la captura de sinergias y las eficiencias derivadas del proceso de transformación. Frente al trimestre anterior, el OIBDA desacelera su crecimiento interanual -4,4 p.p., principalmente por el efecto de la estacionalidad de las tarifas en Argentina y Colombia y por el fuerte impacto de RLAH en T. UK y Telefónica Deutschland. Excluyendo el impacto de la regulación, que en el trimestre asciende a -2,3 p.p., el OIBDA aumentaría un 5,2% interanual orgánico en el trimestre (+5,3% en enero-septiembre).

El margen de OIBDA, por su parte, se sitúa en el 32,1% en el tercer trimestre, expandiéndose 0,2 p.p. interanual (-0,4% p.p. orgánico). En el periodo enero-septiembre alcanza el 31,6% y se expande 0,5 p.p. (+0,3 p.p. orgánico).

Así, el beneficio neto en los nueve primeros meses del año asciende a 2.439M€ y crece un 9,6% interanual, mientras que en el trimestre totaliza 839M€ (-14,7% interanual). El resultado básico por acción se sitúa en enero-septiembre en 0,44 euros (+8,7% interanual) y en 0,15 euros en el tercer trimestre (-17,5% interanual).

Transformación digital

En cuanto al CapEx de los nueve primeros meses del año (5.962M€; -0,9% reportado y -2,3% orgánico), continúa enfocado en la expansión de redes 4G y redes ultrarápidas y en la simplificación y digitalización de procesos y sistemas, reflejando además sinergias de integración. Incluye 502M€ de espectro y licencias.

Telefónica mantiene así el foco en la aceleración de la transformación digital de la Compañía para contribuir al máximo a la mejora de su eficiencia y crecimiento. Precisamente con el objetivo de poner en valor la red y la conectividad, el despliegue de redes ultrarápidas avanza a fuerte ritmo: 42,8 millones de UUII pasadas con FTTx y cable (+15% interanual), de las cuales 18 millones están en Brasil (FTTx y cable), 18,6 millones en España (FTTx) y 6,2 millones en Hispanoamérica (FTTx y cable). Por otro lado, la cobertura de 4G aumenta hasta el 69% (+11 p.p. interanual).

Por otra parte, el flujo de caja operativo (OIBDA-CapEx), excluyendo espectro, se sitúa en 6.815M€ en el periodo enero-septiembre y mantiene un fuerte ritmo de crecimiento (+8,9% interanual reportado; +9,2% orgánico) gracias a la buena evolución del negocio y a la menor intensidad de Capex.

Posición de balance

La Compañía cierra el tercer trimestre con un balance más fuerte gracias al sólido crecimiento que ha experimentado el flujo de caja libre, hasta 3.226M€ en los nueve primeros meses del año (+39,2% interanual).

Por su parte, el proceso de desapalancamiento sigue su curso. La deuda financiera neta se sitúa en 47.222M€ y se reduce un 4,8% interanual (-1.265M€ con respecto a junio), impulsada por la mencionada generación de caja libre y por los tipos de cambio. La venta del 40% de Telxius, cerrada esta semana, permitirá acelerar la reducción de deuda en el cuarto trimestre en 1.275M€ adicionales, situando la deuda financiera a septiembre en 45.947M€.

Durante los nueve primeros meses de 2017, la actividad de financiación de Telefónica asciende a aproximadamente 8.227M€ equivalentes (sin considerar la refinanciación de papel comercial y préstamos bancarios a corto plazo) y se centra en mantener una sólida posición de liquidez así como en refinanciar y extender los vencimientos de deuda (en un entorno de tipos muy bajos). Así, a cierre de septiembre, el Grupo tiene cubiertos los vencimientos de deuda en torno a los próximos dos años. La vida media se sitúa en 7,85 años (frente a 6,77 años en diciembre de 2016).

Definiciones Crecimiento orgánico: Se asumen tipos de cambio constantes promedio de 2016, se excluye en ambos ejercicios el impacto del ajuste por hiperinflación en Venezuela y se considera perímetro de consolidación constante. A nivel de OIBDA y OI, se excluyen saneamientos, plusvalías/pérdidas por la venta de compañías, ventas de torres, gastos de reestructuración e impactos no recurrentes materiales. El CapEx excluye adicionalmente las inversiones en espectro.

Objetivos 2017. La Compañía confirma el dividendo y los objetivos anunciados para 2017: tanto en crecimiento de ingresos (de hasta el 1,5%, a pesar del impacto negativo de la regulación, aproximadamente 1,2 p.p.); como en margen OIBDA (expansión interanual de hasta 1 p.p.); y en CapEx/Ventas excluyendo espectro (en el entorno del 16%).

Telefónica España. La actividad comercial muestra una progresiva mejora en los tres últimos meses y refleja el foco en valor y el resultado de las dos nuevas opciones de “Fusión+” lanzadas en julio (“Fusión Series” por 60€ y “Fusión #0” por 45€), que incorporaban el servicio de TV y sus funcionalidades en todo el portfolio convergente.

Los ingresos del tercer trimestre ascienden a 3.184M€ (-0,3% interanual) y mejoran notablemente frente al trimestre anterior (+1,6 p.p.) gracias a la vuelta al crecimiento de los ingresos de servicio (3.089 M€; +0,4% interanual, +1,2 p.p. intertrimestral) y al mejor comportamiento de la venta de terminales (-18,9%, +12,9 p.p. intertrimestral). En los nueve primeros meses, los ingresos totales (9.410M€) y de servicio (9.151M€) se reducen un 1,6% y un 0,6% interanual, respectivamente.

El OIBDA asciende a 1.306M€ en el trimestre y a 3.731M€ en enero-septiembre, si bien su variación interanual está impactada por plusvalías por venta de inmuebles contabilizadas en el tercer trimestre de 2016 (38M€) y en el segundo trimestre de 2017 (8M€). Excluyendo dichas plusvalías, el OIBDA trimestral desciende un 0,6% interanual (-1,7% en enero-septiembre), lo que supone una mejora de 1,5 p.p. frente al trimestre anterior debida al mejor comportamiento de los ingresos. Asimismo, el margen OIBDA se expande hasta el 41,0% en el trimestre (+0,7 p.p. intertrimestral y 0,1 p.p. interanual excluyendo plusvalías).

El CapEx hasta septiembre asciende a 1.097M€ (-14,5% interanual), reflejando el menor ritmo de despliegue de redes de fibra y 4G frente a 2016 y la captura de eficiencias, y el flujo de caja operativo crece sólidamente hasta 2.634M€ (+4,7% interanual, excluyendo plusvalías).

Telefónica Alemania. Telefónica Deutschland mantiene un sólido pulso comercial durante el trimestre, en un entorno competitivo dinámico cada vez más enfocado en la oportunidad de monetización con mayores paquetes de datos. El uso de datos vuelve a mostrar un crecimiento interanual significativo, tras la buena aceptación por parte de clientes nuevos y existentes, de las promociones O2 Free 15 aniversario y el nuevo portfolio de O2 Free (lanzado a principios de septiembre).

Los ingresos del tercer trimestre (1.850M€) mejoran su tendencia hasta el -1,3% interanual (5.392M€ -3,1% en enero-septiembre). Los ingresos de servicio móvil descienden 3,6% interanual hasta 1.344M€ (-3,3% en enero-septiembre), por el fuerte impacto negativo de la regulación (“MTR” y “RLAH”), las tendencias de los OTT, así como el mayor peso de ingresos mayoristas y la continua rotación de la base de clientes antigua. Ex-regulación, mejoran secuencialmente su tendencia interanual 0,3 p.p. hasta -0,1%. El OIBDA alcanza 457M€ en el trimestre y se reduce 0,1% interanual (1.318M€; +1,7% vs. ene-sep 2016) reflejando inversiones en el mercado mediante ofertas de la marca O2 para liderar el pulso comercial y el impacto regulatorio (-28M€ en jul-sep, principalmente “RLAH”). Por otra parte, las sinergias incrementales contribuyen positivamente en ~40M€ (~115M€ en ene-sep). El rango objetivo del OIBDA para 2017, tras nueve meses de ejecución, se afina a “crecimiento plano o de un dígito bajo”. El margen OIBDA se sitúa en el 24,7% en el trimestre (+0,3 p.p. interanual).

El CapEx asciende a 688M€ (-7,4% vs. ene-sep 2016), beneficiándose de sinergias incrementales de ~50M€ y se enfoca en la integración de redes, el mayor despliegue de la red LTE y el de la red de transporte de fibra, como preparación al 5G. El flujo de caja operativo (OIBDA-CapEx), creciendo un 12,9% interanual, totaliza 630M€ en enero-septiembre 2017.

Telefónica Reino Unido. Telefónica UK registra una vez más unos sólidos resultados trimestrales. La compañía sigue demostrando el éxito de su estrategia enfocada en el cliente y orientada al móvil con más conexiones, un sostenido liderazgo en los niveles de churn, una mejora en las métricas de clientes y un sólido crecimiento de los ingresos, - excluyendo la regulación, con un impacto significativo del “Roam Like at Home” (RLAH) en el trimestre.

Los ingresos siguen aumentando este trimestre, un 1,1% interanual hasta 1.602M€ (+1,9% en enero-septiembre, 4.810M€), con crecimiento positivo en MSR e ingresos mayoristas y otros ingresos que más que compensan el impacto regulatorio (-2.6 p.p. en el trimestre). El OIBDA alcanza los 412M€ en el trimestre, (1.261M€, -0,2% en enero-septiembre) y desciende un 4,7% interanual principalmente por el impacto de los cambios regulatorios en los cargos por roaming en Europa (- 48M€ en el trimestre). Así, el margen OIBDA se sitúa en el 25,7% en el trimestre (-1,6 p.p. interanual) y en el 26,2% en los nueve meses hasta septiembre (-0,6 p.p. interanual).

El CapEx asciende a 604M€ en enero-septiembre (+0,6% interanual). La continua inversión en redes sigue mejorando la experiencia del cliente, así como facilitando el despliegue de LTE, que alcanza un 98% de cobertura exterior de la población a septiembre (+5 p.p. interanual); lo que ha contribuido a impulsar el crecimiento de la base de LTE. El flujo de caja operativo (OIBDA-CapEx) disminuyó un 0,9% interanual durante el primer trimestre situándose en 658M€.

Telefónica Brasil. En el tercer trimestre de 2017, Telefónica Brasil presenta una vez más un sólido crecimiento en ingresos y OIBDA con expansión de margen gracias a sus activos diferenciales que le posicionan como operador de referencia en calidad y satisfacción del cliente. Este posicionamiento se refuerza durante el tercer trimestre al acelerar el despliegue de 4G -que permite alcanzar una cobertura poblacional del 76% (siendo líder en la mayoría de los estados brasileños)-, y de FTTx, con 18M de UUII pasadas (cobertura de 216 ciudades a septiembre, 12 nuevas en 2017).

Los ingresos del tercer trimestre (2.935M€) aumentan un 1,2% interanual (+1,5% en los nueve meses) con crecimiento positivo en los ingresos del servicio y a pesar de los impactos regulatorios (-1,9 p.p. en la variación interanual del trimestre y -2 p.p. en los nueve meses) y las menores ventas de terminales (-0,5 p.p. en la variación interanual del trimestre y de los nueve meses). Así, el OIBDA asciende a 1.024M€ en el tercer trimestre y crece interanualmente por tercer trimestre consecutivo (+6% interanual; +6,8% en los nueve meses). El margen OIBDA se sitúa en 34,9% en el trimestre y en 34,6% en los nueve meses (+1,6 p.p. y +1,7 p.p. interanual respectivamente).

El CapEx en los nueve primeros meses de 2017 (1.513M€; +2,5% interanual) se destina principalmente a la expansión de la red 4G, 4G+ y de fibra. Así, el flujo de caja operativo (OIBDA-CapEx) alcanza 1.649M€ en los nueve primeros meses (+11,1% interanual). En este periodo, las sinergias por la compra de GVT han tenido un impacto positivo en el flujo de caja operativo de aproximadamente 392M€ (939M€ en los dos últimos años).

Telefónica Hispanoamérica. En el tercer trimestre del año, Telefónica Hispanoamérica acelera el crecimiento interanual de los ingresos y mantiene un sólido crecimiento del OIBDA gracias al incremento en la penetración de los accesos de mayor valor unido a la ejecución de medidas de eficiencia. Todo ello se traduce en un fuerte incremento del flujo de caja operativo en los nueve primeros meses del año.

Los ingresos del tercer trimestre (2.981M€) crecen un 16,1% interanual (+13,6 interanual en enero-septiembre) a pesar de la más difícil comparativa en Argentina y Colombia (impacto negativo por la estacionalidad en la actualización de tarifas) destacando la aceleración en el negocio móvil (+21,3% interanual en el trimestre; +17,7% en los nueve primeros meses). El OIBDA vuelve a presentar un sólido crecimiento interanual (+9,3%; +12% en los nueve primeros meses) y así, el margen OIBDA se sitúa en un 29,6% en el trimestre (-1,8 p.p. interanual; 28,5% en enero-septiembre, -0,4 p.p. interanual).

El CapEx totaliza 1.853M€ en los nueve primeros meses (+0,8% interanual), y está destinado principalmente a la mejora y despliegue de 4G y a la mejora de las redes fijas. El flujo de caja operativo (OIBDA-CapEx) asciende a 825M€ en los nueve primeros meses, con un fuerte crecimiento del 26,8% interanual.